股市分析:长城汽车年报解读及展望!造车理念与贾会计不谋而合?

外汇        2019-07-11   来源:城堡秘密

一、长城汽车2018年报点评

对于整车行业而言,2018年都是难过的一年。除了吉利汽车一枝独秀外,其它汽车整车企业的业绩几乎都乏善可陈。有关吉利何为如此“优秀”,我们可以另辟专题进行讨论。今天讨论SUV专业户长城汽车。

2018年,长城汽车销量104.4万辆,营收992.3亿元,同比分别微降1.63%、1.92%。与其它更为惨淡的自主同业竞争者相比,表现算是差强人意。

在净利润方面,尽管2018年归属于上市公司股东的净利润达52.07亿元,同比增长3.59%,但这是研发投入资本化处理、资产剥离等一系列美化操作及利息收入同比大涨106.34%至13.89亿元等共同作用的结果。与之形成鲜明对比的是,2018年毛利润仅为127亿元,同比下滑了13%。

单车批售价9.42万,仍旧领先于吉利、长安等竞争对手。但相比于2017年的9.45万变化不大,但如果结合高端品牌WEY销量增长61.39%至13.8万辆的情况来看,2018年长城汽车的产品价位中枢实际上是向下走的,而不是向上突破。

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为数不多的亮点是零部件收入现实了37.68%的增长,至62.03亿元。这要归功于长城汽车零部件业务市场化运营的战略举措。四大零部件子公司中,从事动力电池技术研发的蜂巢易创已经剥离出上市公司,而从事模具业务的精诚工科、从事内外饰业务的诺博和从事电力电子元器件业务的曼德,都还隶属于上市公司。

从过往长城旗下的产品实际表现来看,无论是模具、内外饰还是电子器件、灯组等,都具备很强的市场竞争力,前景非常可观。但除非能够裂变出几大零部件的集团企业,否则零部件业务总归与整车业务存在着数量级上的差异,不足以改变长城汽车的估值。

二、行业趋势和汽车的未来

最近的几年,整个汽车制造业都处于变局当中。共享出行及新能源、智能汽车、自动驾驶成为谈论最多的关键词。

首先是共享出行。当以滴滴和摩拜为代表的共享出行开始出现时,人们担心共享出行会取代私家车至少是部分取代私家车,成为人们的主流出行方式,进而极大地影响新车销量和私家车保有量。

而这个问题,正随着互联网、智能、自动驾驶技术的发展,答案变得越来越清晰。人们还会需要私家车吗?答案当然是需要!当私家车升级成为人们的智能生活场景,而不仅仅是出行工具时,私家车会是如同房子、手机一样的刚需

所以,汽车制造业的趋势,毫无疑问是自动、智能、互联及生活场景化。在这一点上,长城汽车的年报中有这样一段表述:未来,面对5G、大数据、人工智能、万物互联的时代,本集团将始终保持创的意识,尊重未来的技术和模式,加快国际化步伐,通过制度创新、机制创新、模式创新和文化创新为公司走向全球做好服务,打造成最具价值、世界级的国际化品牌。

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应该说,长城对于未来趋势的这一判断是准确的。但出人意料的是,尽管匆匆上马的欧拉电动车市场表现超出预期,但关于新能源汽车的未来展望,年报中表述并不多。对于新能源的发展方向,长城或许还有自己的保留看法。

很早以前,老魏就曾表示说,当前的电池车并不环保。这并非魏老板的一家之言,而是很多学者基于我国能源结构的科学判断。电池车会是汽车业的未来吗?很显然,当前的充电电池车可能不是。所以,我们看到从国家层面也加大了对氢能等其它形式新能源车的支持力度。

氢能源车距离大规模应用还有待时日。但有一点能够肯定的是,不管是氢能,还是电能,私家车逐步从石化能源过渡到新的能源形式的大趋势绝对不会变。这一点,给传统汽车制造商带来的冲击是革命性的。

我们知道,传统的私家车之所以长成现在三厢车的样子,一是因为体积巨大的发动机无处安放;二是出于车架安全及碰撞法规的考虑;三是风阻及能耗。但一个不争的事实是,现行的车辆空间利用率是极低的。一辆长5m的车,除去发动机舱和后备箱,真正可以用来乘坐的空间不足50%。往大的方面来说,这是由于人类造车历史进程中所处的技术阶段决定的。这当然也是极不经济的,也无法满足车作为未来智能生活场景的功能需求。

这就使得我们必须要深入思考一个问题。如果没有发动机安放的束缚,如果新型材料的强度足够满足碰撞法规要求,如果风阻、能耗不再是问题,那么,私家车应该长成什么样子?换句话说,现在的车辆结构,是新能源形势下的最合理、最优最经济的选择吗?

这是一个有关汽车未来的问题。在这一点上,传统汽车制造商受既得利益及思维定势影响,创新不多。所以,才有了特斯拉、苹果等公司甚至贾会计,扬言要颠覆汽车制造业。从车身结构上看,传统汽车确实需要革命。

尽管人们很看好特斯拉,但如果从产品创新的角度来看,我认为是极为令人失望的。把发动机舱做成行李箱,把车门改为欧翼门并不是什么革命性创新。相反,特斯拉传承着美国车一贯傻大、粗糙及空间利用极低的特点。

在这一点上,必须承认,特斯拉不如贾会计的FF91。从产品理念上来看,长度达到5.25m,高度介于SUV和轿车之间,轴距3.20m,前后悬都极短的FF91,的确是个“新物种”。其便签“空间利用率高、智能、自动”,可能确实是比特斯拉或其它传统车辆更为贴近“移动生活场景”概念的新交通工具。

有意思的是,今天贾会计又宣布联合九城开发新车。贾会计在微博上说其设计理念是:融合设计、人工智能以及人车无缝互联的豪华移动智能空间。这些理念与长城年报的表述,可算是不谋而合。不得不承认,老贾真的是一个优秀的产品经理。

股市分析:长城汽车年报解读及展望!造车理念与贾会计不谋而合?

优秀的产品经理,并不一定就是优秀的CEO。这是贾会计需要反思的地方。但今天讨论的重点不是贾会计,而是汽车的发展趋势。总体来说,我个人是认同老贾观点的。融合、互联的移动智能空间,代表着汽车的未来。

三、为什么会是长城汽车?

长城的造车理念真的与贾会计不谋而合吗?从长城的产品来看,未必如此。这几年,不管是哈弗,还是WEY,都在所谓的运动化、时尚化方面越走越远,而这都是以牺牲产品的实用性为代价的。

而市场表现表明,不管是吉利还是大众,还是长城自己的老款H6,热销单品在产品理念上,都是胜在“均衡”二字。而新H6相比于老款H6,以及VV7、VV5、F5、P8、H7等近两年投放的新品与同级竞品相比,都存在着实用性上的短板。

相反,并非重点打造的欧拉、F7等产品实用性更突出、更均衡,市场反响也十分热烈,这会把长城的产品从过度运动化、时尚化的进化方向拉回来吗?上海车展将近,有报道称长城将展示WEY的大型旗舰电动SUV。届时,我们可以从中窥探长城造车理念的变化。

不过,重金挖来的路虎设计师与离职的宝马设计师一样。这两位的前东家都是实用性、均衡性不甚出色的老派豪华品牌。他们的工作基因能设计出实用性、均衡性出色的普通价位产品吗?对此,我个人持有怀疑态度。

更深层的问题,其实是WEY的品牌定位问题。中国豪华SUV并没有错,但决不是什么豪华运动SUV。也不是豪华加上低价,就有人买单。在1万块的华为手机都有大把的人掏钱买单的今天,我们需要的是“品质国货”,是产品实用性、均衡性、创新性都出色的现实版FF91。

长城能做到吗?或者说,传统民营汽车三强吉利、长城、比亚迪当中,谁更有潜力造成能够代表汽车未来的“品质国货”?与沉迷于资本运作的吉利和沉迷于续航补贴的比亚迪相比,我更看好沉迷于SUV但造车心无旁骛,学习和调整能力出色的长城。

而新近崛起的造车新势力面临的困局是:低端没有机会,也没有意义;高端则需要更为强大的体系能力,其资本、人才、技术的密集程度将超出想象。与之相比,因为互联网浪潮赚到第一桶金而实现财务自由的李斌、李想们,其个人财富不过是杯水车薪而已。更何况,在产品方面,互联网车企有比贾会计更出色的产品经理吗?呵呵,未必有。在技术和创新上,身先士卒的威马、蔚来们,构建了传统汽车厂商难以企及的技术壁垒吗?也没有。

所以,我赌长城。(作者:喻世-明言)